中新经纬客户端6月23日电 题：《创业板迎向上行情，现在还能进场吗？》

作者 薛洪言（苏宁金融研究院副院长）

近期，创业板再次引领指数涨幅，妥妥跑赢大盘，成为本轮牛市的领头羊。创业板的这轮牛市，核心驱动力是什么？当前可不可继续参与呢？

盈利强劲，驱动创业板走牛

短期行情，题材、概念、情绪常常发挥主导作用。但长达几年的大行情，只能靠盈利驱动。

从创业板指成分股的盈利来看，2017年是盈利低点，之后恢复高增长态势，三年复合增速远高于沪深300成分同期净利润复合增速。

在如此强劲的盈利驱动下，创业板走牛自然不足为奇。自2018年10月低点算起，创业板指数从1205点最高涨至3414点，期间，创业板指数平均市盈率从最低28.1倍涨至61倍，享受了盈利与估值的戴维斯双击效应。

从行业分布上看，相比科创板，创业板的行业分布更分散，“硬科技”特色也要弱一些。

如科创板前五大行业占比超过80%，主要集中在半导体、生物制药、技术设备等领域，而创业板指数前五大行业（以2021年6月17日总市值为权重）占比只有59%。

对一个指数而言，过度分散的行业通常是一种缺点，使得其缺乏特色。但就创业板指数而言，分散却是其优点。正是因为行业分散，创业板才得以集中多个具有高增长属性细分产业的龙头个股，能够充分享受经济结构升级和行业分化环境下龙头增长的双重收益。

以创业板前十五大个股来说，集中了新能源电池、医疗器械、食品加工、医疗服务、互联网证券、创新药、半导体、医美、传媒等多个热点领域的龙头，权重占比高达60%。某种意义上，投资者买入创业板指数基金（或ETF），就买入了一篮子新兴产业龙头股票。

当前的创业板可不可以买？

从基本面的角度看，创业板指数无疑是很好的投资标的，涵盖了一系列新兴热点行业的龙头，在较大程度上代表了中国经济转型升级的方向。

至于是否值得参与，还需要评估当前的估值水平。

截至2021年6月17日，创业板指数平均市盈率仍低于十年来创业板指数平均市盈率，分位水平处于53%。这个位置不算高，已经持有的不必着急卖出，可以耐心等待趋势走完；对于新增资金，这个位置买入缺少安全边际，肯定算不上价值投资，只能是趋势投资，而且吃的还是后半段，需要赌目前的上涨趋势还能持续下去。

正因为如此，创业板当前不具备普适性的投资价值，即不是谁都应该配置一些，而只能结合每个投资者自身的投资策略和投资目的来决定，没有绝对正确的结论。

对于过去一直定投创业板指数的投资者，当前的位置仍适合继续定投买入；

对于快进快出赚快钱的投资者，在设定好止损线的前提下，当前的创业板指数依旧值得参与；

对于拟持有期限超过5年的投资者，理应配置经济体中最具活力的板块，当前创业板的估值虽然缺乏安全边际，但优点是行业增长前景相当可观，拉长时间看仍能创造较大的投资价值；

对于坚信价值投资但因所持股票迟迟不涨而信心动摇的投资者，只要对所持上市公司的长期发展前景有信心，即便账户一直亏损，仍应继续坚守原有的策略等待估值回归，改投热点板块只会导致投资体系的紊乱，最终得不偿失；

对于拟持有期限低于3年的投资者，持有期限较短，市场不确定性强，应该追求安全边际，投资买入十年市盈率分位低于20%的板块，不建议参与当前的创业板，先求少亏钱，再求多赚钱。

总之，当前的创业板估值水平不高不低，投资目的和策略不同，创业板最终反馈给投资者的价值也不同，不能一概而论。（中新经纬APP）

薛洪言

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