韩国第二大在线借贷巨头、成立仅5年的Kakao银行日前向韩国证交所提交招股书，正式启动上市进程。招股书显示，Kakao银行拟发行6545万股新股，占总股本的15.98%，每股发行价介于33000韩元-39000韩元（约29美元-34美元），按发行价上限计算，Kakao银行最高将募集22亿美元，估值接近18.5万亿韩元（约163亿美元或1048亿元人民币）。按计划，Kakao银行将于8月5日挂牌上市。
KB证券、瑞士信贷为本次IPO主承销商，花旗银行、韩国投资证券、现代汽车证券等亦参与其中。
去年盈利近10亿元
招股书显示，Kakao Bank 2019年开始盈利，当时它的估值已经达到了91亿美元。
2021年一季度，Kakao银行实现营收2250亿韩元（约2亿美元或13亿元人民币），同比增长17%，净利润为470亿韩元（约0.42亿美元或2.7亿元人民币），同比增长153%。
2019年和2020年，KakaoBank的营收分别为26.2亿美元和35亿美元，净利润分别为1200万美元和1.5亿美元（折合约9.7亿元人民币），2019年也是Kakao Bank创立两年后首次扭亏。
2020年二季度后，KakaoBank盈利速度开始加快。其中，2020年一季度，KakaoBank实现净利润1800万美元；二季度，Kakao Bank实现净利润2260万美元，2019年同期为260万美元。2020年上半年，Kakao Bank净利润为0.4亿美元，2019年同期为841万美元。
2020年三季度，KakaoBank录得3598万美元净利润，几乎是2019年同期的9倍（508万美元）。
2020年前三个季度，Kakao Bank实现净利润7525万美元，2019年同期为1349万美元。由此也可以推算出，2020年四季度，Kakao Bank净利润高达7475万美元。
市值或超过韩两家最大银行
Kakao Bank 2017年7月正式上线，是韩国第一家无线下网点的纯移动互联网银行，也是韩国第二大互联网银行。
受益于其母公司Kakao Talk-韩国最大的即时通讯巨头（类似于微信，拥有4600万活跃用户，韩国总人口为5100万），Kakao Bank发展迅猛。招股书显示，截至2021年5月，Kakao Bank共有1653万用户，截至2021年3月底，其员工数量为952人。
Kakao Bank主要为中低信用用户提供消费信贷服务，同时也销售部分金融产品。公开信息显示，韩国23%的贷款由线上机构提供，2019年这一比例为13%。
值得注意的是，如果Kakao Bank上市首日涨幅超过30%，则其市值将达到212亿美元，也将超过韩国最大的两家金融控股公司。
目前，KB Financial Group的市值为208亿美元，韩国新韩金融集团（Shinhan Financial Group）的最新市值为189亿美元。
但是，韩国监管部门对互联网公司估值泡沫的态度或许会影响KakaoBank的估值。7月初，在韩国监管部门对《绝地求生》游戏的开发商Krafton上市估值提出质疑后，Krafton被迫将其发行价下调了10%。
Kakao Bank谋求上市背后，韩国互联网银行竞争正在白热化。今年9月，韩国点对点支付服务Toss的运营商VivaRepublica将获得韩国第三块互联网银行牌照，届时将成立TOSS银行；此外，另一家互联网银行K Bank最近刚刚从贝恩资本等股东手中募资11亿美元，计划进一步扩展其业务。2019年和2020年，K Bank分别亏损1008亿韩元和1054亿韩元。
值得注意的是，Kakaobank仅是Kakao品牌下最新上市的一家子公司，去年9月，Kakao Games已经率先挂牌上市，募资3.2亿美元；此外，Kakao的金融支付公司Kakao Pay、娱乐公司Kakao Entertainment以及网约车公司Kakao Mobility都在筹备上市。
腾讯持股约34亿元
股东构成方面，IPO前，Kakao母公司持有Kakao银行27.26%的股份，第二大股东韩国金融控股集团（KoreaInvestment Financial Holdings）持有27.26%的股份，韩国韩国国民银行持有8.02%股份，中国互联网巨头腾讯、韩国游戏公司Netmarble、汉城保险公司、美国EBAYD等分别持有3.21%，美国TPG资本持有2.24%，YES24持有1.2%。
按160亿美元市值计算，腾讯持有的Kakao银行股份约5.2亿美元（折合34亿元人民币）。
附：招股书简介
Kakao Bank此次计划发售6450万股，约占总股本的15.98%，其中55%-75%将配售给机构投资者。
2021年7月9日-7月21日路演，7月22日确定发行价，7月26日登记，8月5日挂牌上市。
Kakao Bank的估值参考了4家同行业公司，分别是美国转型互联网信贷的最大住房抵押贷款机构Rocket Companies (NYSE:RKT)，巴西最大的移动支付公司PagseguroDigital (PAGS)、TCS Group Holding (TCS.英国，该公司是俄罗斯网上银行Tinkoff Bank的母公司，主要在俄罗斯提供信用卡、消费ie信贷和券商业务）、以及挪威的数字银行Nordnet AB。
这四家参照机构的平均市净率P/B（Price-to-Book Ratio，简称P/B或PBR，指每股股价与每股净资产的比率）为7.3×（净资产数据截止2021年一季度末，市值数据截止2021年6月末）。
Kakao Bank的P/B为3.2-3.5×，不过，韩国目前主要的金融机构的P/B在0.4-0.5之间。这意味着，按目前的发行价计算，Kakao Bank的估值要比传统金融机构高7-8倍。
韩国券商分析人士认为，2025年，Kakao Bank存款预计将达到876亿美元，按KB金融集团（KB Financial Group）市值为存款0.06倍的数值计算，Kakao Bank2025年的估值应为53亿美元，目前Kakao Bank的合理估值应为38亿美元。而Kakao Bank上市估值高达160亿美元，与KB金融集团的估值相比溢价3.7-4.3倍。
按Kakao Bank 2021年一季度末净资产计算，则计入公司IPO募集资本（按发行价下限计算）后，Kakao Bank上市后的市值约201亿美元，IPO后的总股本为4.78亿股，每股价格约42美元。
但在实际配售过程中，Kakao Bank会有18.85%—31.33%的折扣，实际发行价格区间为29美元-34美元，总发售规模介于19亿-22亿美元，对应市值分别为138亿美元和163亿美元，机构配售份额介于10亿-12亿美元。
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